S&P 500 Index schliesst die Woche mit Rekordhoch ab – paradoxerweise aufgrund schlechter Wirtschaftsdaten

Der amerikanische Index S&P 500 – er enthält 500 der größten Unternehmen der USA – schloß am Freitag mit 2007,71 Punkten, da ist ein neues Rekordhoch und bedeutet YTD (year-to-date) eine Performance von 8,62% (10,15% total return inkl. Dividenden)

S&P 500 Index Performance letztes Jahr
S&P 500 Index Performance letztes Jahr

Einschlägige Finanzmedien berichten, daß sie die Ursache für den Anstieg am Freitag in der Bekanntgabe von Arbeitsmarkt-Daten in den USA sehen. Es wurde vom “Bureau of Labor Statistics” bekannt gegeben, daß im August nur 142.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden, so wenig wie im ganzen bisherigen Jahr nicht.
Also eigentlich keine gute Nachricht für die Wirtschaft. Die Börse kann – wenn gerade Bullenmarkt ist – allerdings aus allem etwas positives herauslesen.
In diesem Fall  deuten die Arbeitsmarktdaten darauf hin, daß sich die Wirtschaft in den USA nicht so schnell erholt wie unlängst noch erwartet, und daß in Folge dessen die Federal Reserve Bank (FED) die Zinsen noch länger nicht erhöhen wird.
Niedrige Zinsen bedeuten billiges Geld und vor allem schlechte Erträge bei Anleihen und anderen zinssensitiven Anlageprodukten. Es bleibt also nur die Aktie als renditenträchtige Alternative.

Man sieht also: In einem Bullenmarkt – wenn die Märkte insgesamt nach oben drängen – werden von den Marktteilnehmern tendenziell alle Nachrichten als positiv empfunden. Umgekehrt ist es bei Bärenmärkten – wenn es abwärts geht – meistens so, daß alles negativ gesehen wird. So hätte z.B. eine Nachricht wie die gestrige im Bärenmarkt von 2008/09 sicher dazu geführt, daß die Märkte nach unten gegangen werden – exakt die gleiche Nachricht zu einer anderen Zeit, bei einer anderen Stimmung, kann exakt das Gegenteil bewirken.

 

 

Weltweite Aktienmärkte im Vergleich – 2014 ist Österreich bisher das Schlusslicht. Über Sinn und Unsinn von Indices

Heute betrachten wir einmal die wichtigsten weltweiten Aktienindizes genauer und beleuchten ihre Bedeutung. sowie ihre fundamentale Bewertung Außerdem schauen wir ihre Entwicklung im letzten Jahr genauer an.

Ein Index ist im Prinzip vergleichbar mit einem Portfolio bzw. Depot in dem eine bestimmte Anzahl von Aktien liegen.
Die Anzahl und welche Aktien genau das sind wird von Index zu Index unterschiedlich entschieden. So sind z.B. im bekannten Dow Jones Industrial Index 30 amerikanische Werte mit je 1 Aktie repräsentiert, d.h. die Gewichtung im Index hängt von Kurs der einzelnen Aktien ab – nicht von der Größe der Unternehmen und auch nicht davon wie oft die Aktien gehandelt werden.

Wie wir wissen lässt der Aktienkurs eines Unternehmens keinerlei Schluß auf die Unternehmensgröße zu, da ein Unternehmen das z.B. USD 1 Mio Aktienkapital hat genauso 10.000 Aktien zu je 100 USD auflegen kann oder 100.000 Aktien zu 10 USD. Die Gewichtung im Dow Jones Index wäre im ersten Fall allerdings zehn mal höher.

Bei anderen Indices werden die Unternehmen allerdings aufgrund ihrer Größe gewichtet und wieder bei anderen Indices aufgrund des Handelsvolumens. In diesem Fall könnte also ein kleines Unternehmen dessen Aktien öfter gehandelt werden höher gesichtet werden als ein größeres.

Auch ein wichtiger Unterscheidungspunkt sind sogenannte Performance-Indices (wie z.B. der DAX) und Kurs-Indices (wie z.b. unser ATX in Österreich). Beim Performance-Index werden Dividendenausschüttungen der enthaltenen Unternehmen mitgerechnet (also wieder in die Aktien des Unternehmens “investiert”). Bei Kursindizes fallen sie einfach unter den Teppich – sie werden nicht beachtet. (meiner Ansicht nach ein grober Fehler…)

Ein Index soll im Prinzip einen Überblick über die Entwicklung der Börse in einem bestimmten Land bieten. Nicht mehr und auch nicht weniger.

Man sieht also, daß es prinzipiell nicht einfach ist die Indices zu vergleichen.

Ich habe es dennoch gemacht – mit interessanten Ergebnissen.

LandINDEXKGVKBVKUVGK-RenditeDividende %Ertrag YTD
ۀgyptenEGX 30 Index151,851,961,970,28%1,50%44,39%
Saudi ArabienTADAWUL ALL SHARE INDEX21,282,693,773,47%2,56%33,41%
IndienS&P BSE SENSEX INDEX19,112,962,143,34%1,55%29,80%
naher OstenBloomberg GCC 200 Index17,802,213,682,85%3,05%27,45%
€TürkeiBIST 100 INDEX10,601,570,982,02%1,87%23,73%
BrasillienBRAZIL IBOVESPA INDEX18,171,571,242,05%3,93%18,04%
KanadaS&P/TSX COMPOSITE INDEX19,972,091,791,22%2,65%16,52%
SpanienIBEX 35 INDEX21,481,501,130,63%4,48%15,78%
ItalienFTSE MIB INDEX792,941,130,62-0,10%2,65%15,26%
Südafrika
FTSE/JSE AFRICA TOP40 IX18,992,502,083,18%2,76%15,11%
NorwegenOBX STOCK INDEX8,511,541,222,54%4,07%12,78%
HongkongHANG SENG INDEX11,031,461,961,48%3,56%12,25%
USANASDAQ COMPOSITE INDEX87,126,712,222,89%1,25%10,16%
SchweizSWISS MARKET INDEX20,552,862,281,82%3,05%10,03%
AustralienS&P/ASX 300 INDEX20,082,071,951,58%4,26%9,74%
USAS&P 500 INDEX18,032,731,773,27%1,92%9,60%
MexicoMEXICO IPC INDEX25,433,071,813,32%1,65%9,08%
SingapurFTSE ST ALL SHARE INDEX13,421,321,372,21%3,53%8,90%
SchwedenOMX STOCKHOLM 30 INDEX15,942,311,911,49%3,69%8,79%
PolenWIG 2022,391,450,971,80%3,68%8,60%
EuropaEuro Stoxx 50 Pr23,541,550,960,60%3,49%8,55%
FrankreichCAC 40 INDEX27,141,510,960,72%3,16%7,27%
ChinaCSI 300 INDEX10,791,581,011,30%2,48%6,94%
Gro§britanienFTSE 100 INDEX17,201,991,111,98%4,57%5,07%
USADOW JONES INDUS. AVG15,632,931,773,63%2,20%4,68%
TschechienPRAGUE STOCK EXCH INDEXnegativ1,091,05-0,20%4,46%3,81%
SŸdkoreaKOSPI INDEXnegativ1,170,791,56%1,07%2,29%
GriechenlandAthex Composite Share Prnegativ1,060,75-0,95%0,89%2,02%
DeutschlandDAX INDEX17,991,740,791,07%2,75%1,80%
JapanTOPIX INDEX (TOKYO)15,691,250,661,31%1,80%0,71%
RusslandMICEX INDEX7,130,740,783,82%4,63%0,51%
NiederlandeAMSTERDAM MIDKAP INDEXnegativ1,870,46-2,32%2,37%0,27%
…ÖsterreichAUSTRIAN TRADED ATX INDX77,070,970,630,19%2,98%-5,28%

In der Tabelle sieht man 35 der wichtigsten Börse-Indices – weltweit.  Sie ist nach Gesamtertrag (“total return”) sortiert, die Sortierung lässt sich allerdings ändern.
Gesamtertrag (total return) bedeutet, Dividendenzahlungen sind im Ertrag ebenfalls berücksichtigt, was z.B. beim DAX – der ja ein Performance-Index ist und die Dividenden bereits enthält – identisch mit der Kursentwicklung ist.
Anders z.B. beim ATX, dessen Kursentwicklung YTD (“year to date”) ist ca  minus7.5%. Berücksichtigt man aber die Dividenden sind es nur noch minus 5,3%.

Man erkennt also, dass man beim Vergleichen von Indices sehr aufpassen muss – besonders wenn man ausschliesslich die Kurse vergleicht ohne zu berücksichtigen um welche Form von Index es sich handelt.

Nun zum Inhalt der Tabelle:
Deutlich zu sehen ist, daß – was den Ertrag angeht – vor allem der nahe Osten und Indien sowie Brasilien ganz vorne dabei sind. Im Mittelfeld finden wir die USA und die meisten europäischen Länder.

Und ganz zum Schluß: Unser Österreich.
Wenn man die Tabelle nach KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) umsortiert – also einfach auf “KBV” klicken, dann ist Österreich bei den “billigsten” Ländern dabei.  Was sind die Gründe dafür? Wahrscheinlich, daß es unsere Regierung geschafft hat die Börse komplett uninteressant zu machen. Man sieht das auch deutlich beim Handelsvolumen an der Wiener Börse. Das hat in den letzten Jahren rapide nachlassen. Der Handelsplatz Wien ist immer uninteressanter geworden.

Interessant ist auch, daß die Gesamtkapitalrendite bei den meisten Indices extrem schlecht ist. Ich persönlich investiere normalerweise nur in Unternehmen mit mindestens 10% GK-Rendite. Durch die Beimischung von “schlechten” Unternehmen in die Indices erreicht diesen Wert kein einziger Index.

Weiters fällt auf, daß die Dividendenrendite meistens HÖHER ist als die Gesamtkapitalrendite, was bedeutet, dass sehr viele Unternehmen die in den Indices enthalten sind mehr Dividende ausschütten als sie verdienen. Sie schütten also Substanz aus.

Wenn man dennoch die in der Tabelle enthaltenen Indices aufgrund ihrer Kennzahlen vergleicht, erscheint mir Russland (MICEX) am interessantesten. Sehr günstiges KBV, niedriges KGV, verhältnismäßig gute GK-Rendite. Auch das Vertrauen in Russland hat natürlich vor allem unter den politischen Entwicklungen des letzten Jahres (Ukraine-Krise) gelitten, was sich an günstigen Aktien-Preisen niederschlägt.

Warum sollte man meiner Ansicht nach aber NICHT direkt in einen Index investieren? (Möglichkeiten dazu gäbe es zahlreichend, z.B. über ETFs (Exchange Traded Fonds)

– Die Index-Mitglieder werden willkürlich regelmäßig gewechselt. Es werden keine “guten”,  ertragstarken, Unternehmen behalten, sondern es wird nach bestimmten Kriterien umgeschichtet wie z.B. Handelsaktivität.

– Wenn ein Unternehmen, welches im Index enthalten ist, sich positiv entwickelt und ein Halten der Aktie Sinn machen würde, passiert es dennoch regelmäßig, dass das Unternehmen einfach aus dem Index fliegt und gegen ein “schlechteres” ersetzt wird – einfach weil die Index-Regeln es erfordern. D.h. ein buy&hold ist eigentlich unmöglich.

– Man sollte immer genau wissen, WELCHE Unternehmen man im Portfolio hat und mit welchem Anteil. Man sollte diese Unternehmen kennen und selbst ausgewählt haben, damit man auch selbst an deren Entwicklung glauben kann. Ansonsten muss man bei jedem Kurssturz schwitzen – und das ist nicht gut für die Nerven.
Ist man überzeugt von den Titeln die man hält, so kann einem auch die Entwicklung des Kurses völlig egal sein und man kann ruhig schlafen.

 

 

 

EZB schickt die Aktienkurse nach oben und den Euro und die Zinsen nach unten

Mario Draghi – der Vorsitzende der europäischen Zentralbank – hat heute bekannt gegeben, dass die EZB den Leitzins (die sogenannte “Main Refinancing rate” zu dem sich Banken bei der EZB Geld leihen können) auf ein neues Rekordtief von 0,05(!)% senkt. Außerdem wurde die “Deposit rate” – also der Zinssatz zu dem Banken Geld bei der EZB “parken” können auf minus 0,2% gesenkt.

Dieser Schritt von der EZB war notwendig, nachdem in letzter Zeit immer mehr Zeichen dafür sprechen, dass die schwache Konjunktur in Europa komplett zum Stillstand gekommen ist und die Gefahr droht, dass sie den Rückwärtsgang einlegen könnte  – was eine Rezession und noch mehr Arbeitslosigkeit zur Folge hätte.

Das ist aber noch nicht alles – es wurde außerdem von Draghi verlautbart, dass man vor hat etwa 500 Milliarden Euro in den Ankauf von “Asset Backed Securities” zu investieren, d.h. den Geschäftsbanken ihre Kredite abzukaufen, damit sie ihre Bücher freibekommen für die Vergabe neuer Kredite – Details dazu möchte Draghi im Oktober bekannt geben.

Diese Massnahmen sollen helfen, den Geldumlauf in der Wirtschaft zu steigern, da die bisherigen Maßnahmen noch nicht dazu geführt haben, dass die Kreditvergabe an Unternehmen ausreichend funktioniert. Investitionen werden von den Banken vor allem seit der Finanzkrise 2008 sehr kritisch gesehen, außerdem haben die Banken sich noch immer nicht komplett von dem Schock erholt, sodaß sie ihrer Aufgabe – die Wirtschaft mit Geld zu versorgen – besonders in Europa nicht ausreichend nachkommen können.

Die Hauptrefinanzierungsrate der EZB auf neuem Rekordtief
Die Hauptrefinanzierungsrate der EZB auf neuem Rekordtief

Also keine guten Nachrichten für das Sparbuch, aber sehr gute Nachrichten für die Wirtschaft und die Börse.

Die Märkte haben deshalb auch sehr euphorisch reagiert. Der europäische Eurostoxx Index konnte heute um 1,81% zulegen. Der Euro hingegen ist gegenüber den meisten Währungen – insbesondere gegen den Dollar – regelrecht abgestürzt.

Euro-Dollar Wechselkurs
Euro-Dollar Wechselkurs

 

Zukunftsbranche E-Mobilität – Ist eine Investition in den Pionier “Tesla” sinnvoll?

Heute wieder ein Artikel für die fortgeschritteneren Leser:

Elektroautos sind die Zukunft  – keine Frage. Sie lösen viele Umwelt und Energieprobleme und bewirken dadurch langfristig eine höhere Lebensqualität für jedermann. Das Zeitalter der Verbrennungsmotoren neigt sich dem Ende zu.

Ist es da nicht sinnvoll in die Zukunft zu investieren? Am besten in ein Unternehmen, das ausschließlich auf Elektroautos spezialisiert ist und darüber hinaus Innovationsführer in dieser Branche ist?

Die Rede ist von Tesla Motors INC (Ticker: TSLA), die durch ihr “Model S” den Durchbruch geschafft haben: Ein Auto mit ausgezeichneter Fahrleistung und Technik, hervorragendem Komfort und ausreichend Reichweite (bis zu 500km pro Ladung).

Allerdings haben wohl schon zu viele Leute gedacht, dass ein Investment in eine solche Firma sehr vielversprechend sein muss.
Und, wenn zuviel Marktteilnehmer auf etwas gierig sind, dann kann das schon sehr teuer und riskant werden.
Gleichzeitig zeigt dieses Beispiel wie schwierig es sein kann, eine schnell wachsende Firma richtig zu bewerten.

Ich habe deshalb versucht zu analysieren, ob sich ein Investment in dieses zukunftsträchtige Unternehmen noch lohnt.

Tesla Aktienkurs seit 2010

Am Aktienkurs ist bereits zu erkennen, dass der Marktwert des Unternehmens insbesondere seit Einführung des “Model S” explodiert ist.

In der unteren Tabelle habe ich einige “klassische” KFZ-Produzenten mit dem E-Pionier Tesla verglichen. Die Werte für Umsatz und Gewinn sind alle in USD umgerechnet, damit man sie einfacher vergleichen kann.

HerstellerMarktkapitalisierungUmsatz 2013KUVWachstum 2013GewinnKGV
VOLKSWAGEN AG106.992,82258.845,090,412,25%11.911,718,64
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG75.196,3699.931,680,75-1,03%6.982,009,97
DAIMLER AG-REGISTERED SHARES87.487,43155.015,110,563,22%8.989,6210,11
NISSAN MOTOR CO LTD43.280,7099.710,070,438,86%3.700,5010,07
RENAULT SA17.388,4740.932,000,42-0,82%586,0012,34
GENERAL MOTORS CO55.794,79155.427,000,362,08%5.346,0018,51
TESLA MOTORS INC35.357,482.013,5017,56387,23%-74,01negativ

Da Tesla bisher so gut wie keine Gewinne erwirtschaften konnte – das ist normal bei stark wachsenden Unternehmen – müssen wir also die Umsätze und das Wachstum dieser untersuchen. Die Gewinnspanne wird sich wahrscheinlich sowieso in der Nähe der von den anderen Herstellern einpendeln.
Tesla verzeichnete zwar einen Umsatzzuwachs von 387% im Jahr 2013, allerdings wird ihr erstes “richtiges” Serienprodukt, das “Model S”, erst seit Ende Juni 2012 ausgeliefert, d.h. die Produktion ist eigentlich erst Ende 2012 richtig angelaufen.

Vergleicht man das zukünftig zu erwartende Wachstum mit dem eines absoluten Erfolgsproduktes, dem Iphone von Apple, so sind in den nächsten 6 Jahren maximal 53% Zuwachs pro Jahr zu erwarten.
(Apple hat im Jahr 2008 – das erste Jahr in dem das Iphone durchgehend verfügbar war – 11,6 Mio Stück davon abgesetzt. Im Jahr 2013 waren es 150 Mio Stück. Das entsprich einem jährlichen Zuwachs von 53,2%)

Sieht man sich allerdings die Bewertung an, so ist zu erkennen, dass der Markt einen jährlichen Zuwachs von über 80% erwartet. Um in eine Bewertungsregion zu kommen die der der Peergroup entspricht müsste Tesla in 6 Jahren einem Umsatz von über 71 Milliarden USD erwirtschaften – das entspricht dem durchschnittlichen KUV der anderen Hersteller von 0,49- Sie müssten also  Renault hinter sich lassen und mit BMW und Nissan aufschliessen.
Dafür allerdings müssten sie schneller wachsen als Apple mit dem Iphone – und das bereits auf Basis der heutigen Bewertung.

Abgesehen davon ist allgemein bekannt, dass die Konkurrenz nicht schläft. So haben mittlerweile alle renommierten Auto-Hersteller auch E-Mobile im Angebot, z.B. BMW i3, Nissan Leaf, E-Golf, etc.
Auch wenn diese Modelle alle denen von Tesla noch unterlegen sind bleibt die Frage, ob es Tesla einerseits schafft seinen Technologievorsprung zu halten und andererseits seine Marke gegen die etablierten Hersteller zu platzieren. (Ein treuer BMW-Fahrer will beispielsweise  immer wieder einen BMW haben)

Wenn wir nun noch einen Blick auf die durchschnittlichen Erwartungen der Analysten für 2014 und 2015 werfen, sowie auf die daraus resultierenden Bewertungskennzahlen, so sehen wir, dass bei Tesla ein durchschnittlicher Umsatzzuwachs von 33,42% für 2013 – 2015 erwartet wird. Das ist weit unter den für die derzeitige Bewertung erforderlichen 81,49%

 Umsatz 2014Umsatz 2015avg. GrowthEGT 2014EGT 2015KGV 2014KGV 2015KUV 2014KUV 2015
VOLKSWAGEN AG264.408,73276.238,793,15%13.700,6615.404,587,816,950,400,39
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG104.636,84110.209,844,66%7.719,858.090,009,749,290,720,68
DAIMLER AG-REGISTERED SHARES166.923,69176.058,035,98%8.735,749.719,3110,019,000,520,50
NISSAN MOTOR CO LTD97.488,44103.644,721,90%3.544,904.264,4912,2110,150,440,42
RENAULT SA40.338,7342.662,912,03%1.860,182.585,839,356,720,430,41
GENERAL MOTORS CO157.198,50161.851,231,98%4.722,807.771,5611,817,180,350,34
TESLA MOTORS INC3.824,206.071,0733,42%148,70474,00237,7874,599,255,82

Würde man ein ähnliches Wachstum annehmen wie beim Iphone (also 53,2% Umsatztzwachs für 6 Jahre) hätte Tesla in 6 Jahren einen Umsatz von USD 26.031 Mio.. Selbst bei einem sehr hohen KUV von 1 wäre das aus heutiger Sicht ein Aktienkurs von etwa USD 209 also 26% unter dem heutigem Kurs.

Dabei ist noch nicht einmal berücksichtigt, dass man sich als Investor auch eine entsprechende Verzinsung für sein Investment erwartet. Der von mir errechnete Kurs von USD 209 wäre in 6 Jahren gerechtfertigt, und zwar dann wenn der Umsatz tatsächlich um 53,2% pro Jahr steigt). Wenn man nun noch die durchschnittliche Erwartung in den Ertrag durch das Investment, also etwa 10% jährlich, abzinst – das ist realistisch bei Wachstumswerten – dann kommt man auf USD 118.
Das bedeutet: Wenn man heute eine Tesla-Aktie kaufen möchte, und davon ausgeht, daß das Umsatzwachstum die nächsten 6 Jahre etwa 53% beträgt und die Bewertung DANN ein KUV von 1 haben wird – also der Aktienkurs DANN USD 209 sein wird und man mit seinem Investment aber 10% pro Jahr verdienen möchte, dann darf man heute nur USD 118 für eine Aktie bezahlen (der sogenannte Barwert)

Interessantes Detail am Rande: Laut Bloomberg raten 10 von 18 Analysten zum Kauf der Tesla-Aktie, obwohl sie selber die von mir gezeigten Umsatzprognosen entworfen haben. Sie widersprechen sich meiner Ansicht nach also selbst, was daran liegt, dass Analysten gerne Trends verstärken. Wenn eine Aktien in den vergangenen Monaten gut gegangen ist, wird sie gerne zum Kauf empfohlen, auch wenn die Fundamentals anders aussehen.

Abschliessend möchte ich noch festhalten, daß der Markt für Elektromobilität zweifellos noch ganz jung ist viel Wachstum verspricht, allerdings denke ich dass das sicher nicht so schnell von statten gehen wird wie z.B. bei Smartphones. Es muss ja schliesslich auch erst die Infrastruktur (Ladestationen etc.) geschaffen werden, vor allem in Ballungsräumen, wo nicht jedermann seine eigene Garage zum Aufladen hat. Das wird sicher passieren, aber meiner Meinung nach nicht so schnell wie der Markt erwartet.

In Aktien investieren für Anfänger – Teil 3 (Bewertung, Beispiele)

Wieder gibt es nach einer Unterbrechung einen neuen Artikel, an dem ich sehr lange gearbeitet habe.

Anhand von Beispielen werde ich jetzt erklären wie man herausfindet, ob eine Firma teuer oder günstig ist.

Ich habe ja im Teil 1 bereits erklärt nach welchen Kategorien man seine Investments aussuchen sollte.
Die wichtigsten Soft-Facts waren Marktposition, Ertragskraft und Wachstumschancen.

Nun habe ich einige Beispiele für konservative, starke Unternehmen, die wir betrachten werden. Ich habe die Konsumgüter-Sparte ausgewählt, da diese Firmen für einen Anfänger am leichtesten verständlich sind und wir alle täglich mit deren Produkten zu tun haben.

Zuerst einmal ein paar kurze Steckbriefe der Unternehmen – hier in der Reihenfolge nach Unternehemsgröße (Marktkapitalisierung) sortiert:

Johnson & Johnson (Ticker: JNJ)
Dieses Unternehmen wurde 1886 in den USA gegründet und hat heute über 130.000 Mitarbeiter. Es ist vor allem bekannt für Artikel im Hygiene-Bereich, ist aber auch in der Pharma-Industrie tätig.
Bekannte Marken sind: bebe, carefree, o.b., Listerine, Penaten, Piz Buin

Nestle (Ticker: NESN)
Nestle ist der weltgrößte Nahrumgsmittelkonzern und wurde 1866 in der Schweiz gegründet. Es ist heute das größte Unternehmen der Schweiz mit ca. 330.000 Mitarbeitern. Nestle hält weit über 100 Marken und ist in jedem Supermarkt omnipräsent.
Beispiele für bekannte Marken sind: Nespresso, Dolce Gusto, Nescafe, Nesquick, Maggi, Alete, Kit Kat, Smarties, Schiller Mövenpick, und viele andere..

Procter & Gamble (Ticker: PG)
Dieses Unternehmen wurde 1837 in den USA gegründet und hat heute etwa 126.000 Mitarbeiter.
Auch die Produkte von P&G kennt fast jeder – unter anderem sind das: Ariel, Blendax, Zewa, Dash, Fairy, Duracell, Gillette, Meister Proper, Pantene, Wick und mehr..

The Coca Cola Company (Ticker: KO)
Der Softdrink-Gigant wurde 1892 von einem ehemaligen Apotheker in den USA gegründet und hat heute 140.000 Mitarbeiter. Zu den bekanntesten Produkten gehören: Coca Cola, Fanta, Sprite, Cappy, Apollinaris und Bonaqua

Anheuser-Busch Inbev (Ticker: ABI)
Die größte Brauereigruppe der Welt mit über 150.000 Mitarbeitern ging 2008 aus der Übernahme der amerikanischen Brauerei Anheuser-Bush (“Budweiser”) durch die belgisch-brasilianische InBev hervor. Sie repräsentiert unter anderem Folgende Brands: Budweiser, Corona, Becks, Löwenbräu (insgesamt über 200 Marken)

Unilever (Ticker: UNA)
Unilever wurde 1929 in den Niederlanden gegründet und ist heute mit 174.000 Mitarbeitern eines der größten Unternehmen der Welt im Bereich Verbrauchsgüter.
Bekannte Marken: Becel, Knorr, Iglo & Eskimo (in Deutschland: Langnese), Lipton, Pfanni, Coral, OMO, Axe, Dove, Rexona, mentadent)

L’Oreal (Ticker: OR)
Der größte Kosmetik-Produzent der Welt wurde 1909 in Frankreich gegründet und beschäftigt heute etwa 73.000 Mitarbeiter.
Zu den angebotenen Marken gehören: Lancome, YvesSaintLaurent, Garnier, Maybelline, Vichy, The Body Shop

Kimberly-Clark (Ticker: KMB)
1872 in den USA gegründet hat das auf Hygieneartikel fokussierte Unternehmen heute etwa 56.000 Mitarbeiter und repräsentiert folgende Produktmarken: Kleenex, Hakle, Scott

Reckitt Benckiser (Ticker: RB)
Mit Schwerpunkt auf Reinigungsprodukte beschäftigt dieses Unternehmen mit Sitz im vereinigten Königreich ca. 36.000 Mitarbeiter. Die Gründungsgeschichte geht bis 1814 zurück als das Unternehmen Reckitt & Colman entstand. Durch Fusion mit dem niederländischen Benckiser NV entstand 1999 das heutige Unternehmen.
Marken sind unter anderem: Air Wick, Calgon, Cillit Bang, Durex, Kukident, Vanish

Danone (Ticker: BN)
1919 in Frankreich gegründet beschäftigt der Lebensmittelkonzern heute etwa 102.000 Mitarbeiter.
Produkte sind unter anderem: Actimel, Activia, Fruchtzwerge, Evian, Milupa

Kellogg (Ticker: K)
1906 in den USA gegründet arbeiten heute ca. 30.000 Beschäftigte bei diesem Unternehmen. Es ist weltweit der größte Hersteller von Getreideprodukten insbesondere Frühstücksflocken.
Zu den Marken dieses Unternehmens gehören: Corn Flakes, Krispies, Frosties und seit kurzem auch Pringles

Ich denke diese Unternehmen decken einen Großteil der Supermarkt-Regale mit ihren Produkten ab – auch bei Diskonten wie Lidl und Aldi (Hofer) tauchen immer mehr von diesen Marken auf.

Es handelt sich also durchwegs um solide Unternehmen, die durch starke Marken einen gewissen Schutz vor Konkurrenz und auch vor Inflation bieten. (Siehe erster Beitrag zu diesem Thema). Es ist auch eine gute Mischung aus europäischen und amerikanischen Unternehmen.

 

Der Vergleich der Unternehmen:

Wir werden diese Unternehmen jetzt einmal vergleichen und sehen uns ein paar Bewertungskennzahlen genauer an.

Dazu gehen wir auf http://finance.google.com

Google Finance bietet die Möglichkeit, Portfolios anzulegen und die darin enthaltenen Titel miteinander zu vergleichen.. Dazu benötigt man allerdings einen Google-Account. Der Account ist kostenlos und schnell angelegt. Ich empfehle also allen die noch keinen haben, einen anzulegen.

Nachdem man also auf seinem Google-Account eingeloggt ist, geht man einfach auf der linken Seite auf “Portfolios” und fügt die oben genannten Unternehmen (am einfachsten über den Ticker) zum Portfolio hinzu.

Das sollte dann etwa so aussehen:

Google Finance Portfolio

Jetzt gibt es die Möglichkeit die Portfoliowerte miteinander zu vergleichen: Dazu wählt man alle Werte an und klickt auf “compare”

Anschliessend wählt man noch die Kennzahlen aus die man vergleichen möchte: Dazu klickt man oberhalb der Liste auf “add or remove columns”.

Die Kennzahlen die uns interessieren sind:

  • P/E ratio
  • Price-to-book-ratio
  • Mkt. Cap
  • Dividend Yield
  • return on assets

Diese wählen wir an und klicken auf “save changes” – anschliessend erhalten wir die Vergleichstabelle.

Unter diesem Link https://www.google.com/finance?chdnp=1&chfdeh=0&chdet=1409570884924&chddm=30&cmpto=NYSE:K;NYSE:KO;NYSE:PG;AMS:UNA;NYSE:KMB;EPA:BN;EBR:ABI;EPA:OR;LON:RB;VTX:NESN;NYSE:JNJ&cmptdms=0;0;0;1;0;1;1;1;1;1;0&q=NYSE:K,NYSE:KO,NYSE:PG,AMS:UNA,NYSE:KMB,EPA:BN,EBR:ABI,EPA:OR,LON:RB,VTX:NESN,NYSE:JNJ&ntsp=0&ei=Q1gEVMi7DqyUwAOG8YG4BQ sieht man wie das dann ausschaut.

 Die Kennzahlen und was sie bedeuten:

P/E ratio ( KGV)
Die “price/earnings ratio” auf deutsch: Kurs-Gewinn-Verhältnis errechnet sich wie folgt:

Marktkapitalisierung (Market Capitalisation)  geteilt durch Ergebnis nach Steuern (Net Income)

Sie gibt also an wie oft man den Nettogewinn multiplizieren muss um den aktuellen Marktwert des Unternehmens zu erhalten. Sie ist eine sehr beliebte Vergleichszahl bei der Bewertung von Unternehmen an der Börse.

Price-to-book-ratio (KBV)
Auf deutsch: Kurs-Buchwert-Verhältnis wird wie folgt ermittelt:

Marktkapitalisierung (Market Capitalisation)  geteilt durch Total Equity (Gesamtes Eigenkapital) 

Wie an der Formel zur Berechnung bereits zu erkennen ist, sagt das KBV aus wie oft das Eigenkapital im Marktpreis enthalten ist bzw. wie viel man für z.B. 1 EUR Eigenkapital derzeit “bezahlen” muss.

Mkt. Cap. (Market Capitalisation, Marktkapitalisierung)
Hier sieht man, wieviel das Unternehmen an der Börse derzeit insgesamt wert ist.
Die Formel zur Berechnung lautet:

Total Common Shares Outstanding (Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien) multipliziert mit actual price per share (derzeitiger Aktienkurs)

Das “B” welches bei Google hinter den Werten für die Mkt. Cap. steht, steht für “Billions” was paradoxerweise das englische Wort für “Milliarden” ist.

Dividend Yield (Dividendenrendite)
Viele Gesellschaften schütten an Ihre Aktionäre regelmäßig Teile ihrer Erträge aus. (Manche schütten auch aus, obwohl sie keine oder zu wenig Erträge erwirtschaften, d.h. die Ausschüttung erfolgt dann aus der “Substanz” – doch dazu später)
Die Berechnung ist wie folgt:

Dividends paid per share (Dividende pro Aktie) geteilt durch actual price per share (aktueller Aktienkurs) multipliziert mit 100.

Sie gibt an, wie viel Prozent des aktuellen Aktienkurses man – in Bezug auf die Ausschüttungen des letzten Jahres – man als Aktionär erhalten hat.

Die Dividende kann bei sehr gut geführten Unternehmen auch regelmässig erhöht, bzw. Unternehmen in Schwierigkeiten oder bei Rezessionsphasen reduziert werden oder gar ganz ausfallen.

Meiner Meinung nach zeichnet sich ein gutes Unternehmen dadurch aus, dass es die Dividende in jeder Situation stabil halten kann, eventuell sogar steigern kann und diese immer bequem aus dem Cashflow bezahlen kann.

Unternehmen in der Wachstumsphase investieren meistens ihre gesamten Gewinne wieder und bezahlen selten Dividende.

Aktienkurs (weiss) und Dividende pro Aktie (blau)
Aktienkurs (weiss) und Dividende pro Aktie (blau)

An dem eingefügtem Beispielchart sieht man wie sich die Dividende eines Unternehmens (hier Johnson & Johnson) im Lauf der Jahre entwickeln kann. So war sie 1994 noch bei 25 Cent pro Jahr, hat sie sich in den letzten 10 Jahren auf 2,68 USD verzehnfacht(!!).

Man sieht also deutlich, dass ein gutes Unternehmen wesentlich mehr Erträge bringen kann als “klassische” Anlageformen wie Sparbuch oder Anleihen.

return on Assets (Gesamtkapitalrendite)
Hierüber habe ich bereits im ersten Teil geschrieben. Meiner Ansicht nach die wichtigste Fundamentalkennzahl eines Unternehmens, wenn man es “rasch” bewerten möchte.
Hier noch einmal die Formel zur Berechnung:

Total Assets  (Summe aller Anlagen bzw. Bilanzsumme) geteilt durch Net Income (Ergebnis) mal einhundert.

Als Resultat bekommt man eine Prozentzahl. Das Kapital ist in der Berichtsperiode dann um diesen Prozentsatz gewachsen.

Diese Kennzahl ermöglichst einen raschen Vergleich zwischen der Effizienz verschiedener Unternehmen, egal welcher Kapitalstruktur. Kennzahlen wie z.B. Eigenkapitalrendite hängen stark davon ab, wie viel Fremdkapital z.B. ein Unternehmen hat. Die Gesamtkapitalrendite ist davon allerdings vollkommen unbeeinträchtigt.

 

Der Vergleich der Unternehmen nach den oben genannten Kennzahlen:

Anbei eine Tabelle die auch aus Google Finance heraus kopiert habe:

  Valuation  DividendOperating metrics
TickerCompany NameP/E ratioPrice-to- book ratioMkt CapDividend yieldReturn on avg assets
JNJJohnson & Johnson19.173.95292.55B2.710.89
NESNNestle SA23.893.63229.77B3.027.45
PGThe Procter & Gam...21.243.31225.03B3.18.26
KOThe Coca-Cola Com...22.35.54182.98B2.929.79
ABIAnheuser Busch In...20.433.55136.08B1.8212.5
UNAUnilever N.V.19.16.2697.17B3.511.48
ORL'Oreal SA26.623.3470.38B1.989.55
KMBKimberly Clark Corp19.48.4740.38B3.1110.39
RBReckitt Benckiser...20.255.9737.83B2.6111.52
BNDanone SA22.042.9134.21B2.734.17
KKellogg Company12.786.6523.40B3.0211.84

Bezüglich Gesamtkapitalrendite haben 6 der 11 Unternehmen im letzten Jahr über 10% erreichen können. Diese ertragstärksten Unternehmen waren: Anheuere Bush InBev, Kellogg, Reckitt Benckiser, Unilever, Johnson&Johnson sowie Kimberly Clark

Vergleicht man diese – in die nähere Auswahl genommenen Unternehmen bezüglich Bewertung – so ist Kellogg am verhältnismäßig die günstigste Wahl, mit einem KGV von 12,78 und einer Dividendenrendite von über 3%.

Es is gleichzeitig auch der kleinste unter diesen gigantischen Konzernen. Die Marktkapitalisierung ist nur ca. ein Zehntel von dem der “Riesen” wie z.B. Nestle oder Procter and Gamble.

Werfen wir nun noch einen kurzen Blick auf die vergangene Gewinn und Dividendenentwicklung von Kellogg

Entwicklung des Aktienkurses (weiss), Gewinn pro Aktie (blau) und Dividende pro Aktie (rot)
Entwicklung des Aktienkurses (weiss), Gewinn pro Aktie (blau) und Dividende pro Aktie (rot)

 

Man sieht deutlich, dass der Gewinn im Zeitraum von 2011 bis heute starken Schwankungen unterworfen war. Das liegt unter anderem an der Übernahme der Marke “Pringles” von Procter und Gamble für 2,7 Mrd USD

Damit der Artikel nicht zu lange wird werde ich die nächsten wichtigen Bewertungskriterien wie historischer Vergleich von KGV und anderen Kennzahlen, historische Gewinnentwicklung und Blick in die Zukunft in den nächsten Artikeln behandeln.

 

 

 

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